NIPT基因测序技术不断完善，市场处于高速发展期
【医药行业】NIPT基因测序技术不断完善，市场处于高速发展期
NIPT受益测序工具发展，技术不断完善
借助新一代测序技术（NGS），NIPT可以对1%级别含量的DNA组分数量进行分析，通过去除母体DNA本底后进行比例比对，与正常组成的差异部分即为大片段染色体异常。再对检验结果进行统计学调整，给出是否进行进一步侵入式检查的判断。目前国内外对于唐氏综合征、爱德华氏综合征、帕陶氏综合征的最终判断仍需要羊膜穿刺等方式，未来NIPT存在成为标准鉴定方式的可能。
我国NIPT市场逐步放开，产妇年龄上升推动NIPT
目前全球超过一半的NIPT市场仍集中在北美地区，海外市场主要以Sequenom（2016年被LabCorp收购），Natera，Verinata Health（2013年被 Illumina收购），Ariosa Diagnostics（2015年被Roche所收购），LifeCodexx（德国）五家为主。我国国内目前以华大基因和贝瑞和康为主，二者占据市场大部份额。国内获得NIPT产品证书的则包括华大基因、博奥生物、达安基因和贝瑞和康等。分别采取第三方检测服务和检验外包等模式。
2016年10月27日，卫计委正式废止产前筛查与诊断专业试点机构的有关规定，同时对开展产前筛查和诊断的机构、人员及设备试剂作出了新的要求。“十三五”卫生与健康规划亦提出进一步加强孕期唐氏综合症产前筛查和产前诊断。一系列政策为行业进一步发展扫清了障碍。
目前我国高龄产妇生育出生缺陷儿的比例已由2000年的3.90%已上升到2013年的9.29%。2016年上半年，全国孕产妇死亡率为18.3/10万，比2015年同期增长30.6%。全年死亡率仅比2015年下降不足1%。而孕产妇中，高达52.6%没有做到基本产前保健，NIPT的刚性需求不断上升。
国内NIPT公司高速发展
目前国内的基因测序公司仍旧高度依赖NIPT作为扩张方向，对市场最有影响力的公司仍旧是华大基因和贝瑞和康两家。但多家小型创新型公司都在追赶状态。华大基因和贝瑞和康经过多年的推广，目前渠道和网点布局已有完善雏形，但后发者的技术突破或可对二者的垄断地位构成新的挑战。
投资建议
关注行业龙头上市带来的整体性机会，同时关注新产品扩增及渠道开发。我们建议关注华大基因、达安基因、迪安诊断。
风险提示
政策风险，研发风险，市场风险，汇率风险，新产品替代风险。
报告来源：民生证券——吴汉靓——NIPT，大众基因测序技术的第一步——2017年6月22日
【化妆品行业】乘风消费升级浪潮，看好多元产品和行业整合者
放眼全球：集团化运营，地域人文烙印强
经过世纪发展，化妆品行业已成为品牌驱动、集团运营为主的全球化产业（2016年全球市场近2200 亿美元），各国化妆品巨头逐渐形成（法国欧莱雅/美国雅诗兰黛/日本资生堂/韩国爱茉莉太平洋等）。究其原因，单一化妆品品牌难以在全品类获得头筹，且产品同质化背景下单品牌用户粘性较低，使得集团化运营成为必经之路。尽管品类繁杂，全球化妆品市场的品类格局仍表现出鲜明的地域和人文特色（法国香水领先/亚洲美白产品受青睐/美国彩妆份额大），使得在集团化跨境收购中本土品牌依然能保留差异化优势（如草本等中医药特色），本土品牌在错位竞争中仍存机遇。
中国市场：具备孕育大市值化妆品集团的潜质，一方面，行业具备增长动力和潜力；另一方面：行业已进入整合期，资本化趋势难挡
2016年中国化妆品市场规模近3000亿元，预计至2021年达3500亿元（2016-2021CAGR：5%），增速居全球之首（美国3.7%/英国-0.9%/日本0.23%）。增长动力主要源于颜值经济时代下，核心化妆人口增加带来的化妆品使用率提升，以及需求细分化趋势下品类多样化带来的连带销售增量。
2015年以来化妆品行业资本化、收购频繁（包括品牌间收购、渠道与品牌融合、亦或是跨界产业链并购等），展现出中国化妆品行业的集团化倾向，预计未来三年将是集团化整合和品牌梯队搭建的过程。
格局趋势：全产业链变革，资本化加速发展
从化妆品产业链来看，①品牌端：步入研发和营销并重的竞争时代。2013-2016年彩妆集中度下降（CR10=48%），折射的是竞争要素的变迁，未来能脱颖而出的本土品牌需要持续更新迭代的明星产品加持（研发）、同时配合精准营销渠道。如今本土品牌大多重营销、轻研发、产品同质化，唯有技术创新打造的明星产品卡位差异化优势，才更易形成上行周期。②代理端：优质头部稳固，尾部洗牌整合。代理端作为化妆品产业链的中间枢纽环节，近年来亦在品牌多样化、以及电商冲击下进入洗牌整合期，也是资本介入的最佳时机。形成以下三点竞争优势的代理商将胜出：资金实力强、增值服务和渠道掌控力强、内控和管理高效。③渠道端：线上崛起线下升级，匹配品牌多元持续。化妆品品牌与渠道定位之间有天然的匹配性，因此渠道间互补共存的格局仍会长期持续。其中线下传统渠道份额虽降优势犹在，CS店（娇兰佳人/丝芙兰等）、单品牌专卖店（Innisfree/爱丽小屋等）崛起。同时，线上份额快速提升（2016年占20%），品牌触网意愿强，代运营商需求坚挺，爆发态势明显。
投资策略：
乘风消费升级浪潮，国内化妆品行业将迎来品牌驱动、集团化运营、全产业链变革、加速资本化的黄金发展期，数千亿空间具备孕育大市值化妆品集团的潜质。核心看好两个方向：
1、护肤领域功能细分化，看好拥有强大产品研发能力和本土文化优势的品牌或集团；彩妆处于发展初期，更易孕育新兴单品，看好拥有差异化定位和明星产品的新锐品牌。
2、拥有资金实力和管理能力的行业整合者，包括多品牌集团化运营、卡位优质代理端资源、布局爆发增长的渠道模式新宠（代运营/本土连锁CS店/单品牌专营店）。
建议关注上海家化、青岛金王。
